金箔時代の銀行パニック
アメリカの歴史における金箔時代は、南北戦争の終わりから1900年代初頭にかけています。マーク・トウェインとチャールズ・ダドリー・ワーナーは、経済が社会問題を覆い隠し、金融投機のサイレンが賢明な人々を金融の愚かさに誘い込んだ時代を風刺した小説「金箔時代：今日の物語」のタイトルとして使用して、この用語を普及させました。金融史では、この用語は1863-64年の国家銀行法の可決から1913年の連邦準備制度の設立までの時代を指します。この期間、米国の金融および銀行システムは急速に拡大し、強固な基盤の上に設定されているように見えましたが、銀行危機に繰り返し悩まされました。
当時、今日のように、ニューヨーク市は金融システムの中心でした。1863年から1913年の間に、マンハッタンのマネーセンターで8つの銀行パニックが発生しました。1884年、1890年、1899年、1901年、1908年のパニックは、ニューヨークとその周辺の都市や州に限定されていました。1873年、1893年、1907年のパニックは全国に広がった。地域のパニックは、1896年にイリノイ州、ミネソタ州、ウィスコンシン州中西部、1903年に大西洋中部のペンシルベニア州とメリーランド州、1905年にシカゴを襲った。このエッセイは、1873年、1884年、1890年、1893年の危機について詳しく説明しています。このセットには、国家銀行および決済システムを混乱させた、または混乱させる恐れのあるすべての危機が含まれています。コンパニオンエッセイは、1907年のパニックについて議論しています。このショックは、最終的に金融および政治指導者に通貨システムの改革を検討し、最終的には連邦準備制度の設立に拍車をかけました。
1873年の恐慌は、鉄道への投資から生じた。鉄道は19世紀に急速に拡大し、多くの初期のプロジェクトの投資家は高いリターンを得ました。金箔時代が進むにつれて、鉄道への投資は続いたが、新しいプロジェクトは新しい容量の需要を上回り、鉄道投資のリターンは減少した。1873年5月と9月、オーストリアのウィーンで株式市場が暴落し、ヨーロッパの投資家はアメリカの証券、特に鉄道債券の保有を売却しました。彼らの売却は市場を落ち込み、株式と債券の価格を下げ、鉄道会社の資金調達を妨げました。多くの鉄道会社は、事業の資金調達と期限が切れた債務の借り換えのための現金がなければ、失敗しました。他の人は銀行のために支払いをデフォルトしました。この混乱により、著名なマーチャントバンクであるジェイ・クック・アンド・カンパニーは、9月18日に倒産を余儀なくされました。銀行は鉄道、特にノーザンパシフィック鉄道に多額の投資をしました。
クックの失敗は期待を変えた。債権者は鉄道と彼らに資金を提供する銀行への信頼を失った。株式市場は暴落した。9月20日、歴史上初めて、ニューヨーク証券取引所が閉鎖されました。取引は10日間再開しませんでした。パニックは、ワシントンDC、ペンシルベニア、ニューヨーク、バージニア、ジョージアの金融機関だけでなく、インディアナ州、イリノイ州、オハイオ州を含む中西部の銀行にも広がった。全国的に、少なくとも百の銀行が倒産した。
当初、ニューヨーククリアリングハウスは、現金の需要を満たすためにメンバー準備金を動員しました。しかし、9月24日、ニューヨークでの現金支払いは停止されました。ニューヨークのマネーセンター銀行は、カントリーバンクに現金を供給し続けました。これらの銀行は、ニューヨークの銀行や他の準備都市で準備金を引き出すことで引き出しました。これらの都市は、銀行が他の場所の銀行の法的に要求された現金準備金を預金として保持できる自治体でした。危機は10月中旬に収まった。
対照的に、1884年のパニックは、より限られた影響を与えました。それはニューヨーク市の少数の金融会社から始まりました。1884年5月、海洋国立銀行と証券会社グラント・アンド・ウォードの2社が、所有者の投機的投資が価値を失ったため、倒産しました。その後まもなく、大統領が300万ドルを横領してカナダに逃亡したことが明らかになった後、セカンドナショナル銀行は暴走しました。その後、メトロポリタン国立銀行は、社長が銀行から借りたお金で鉄道証券を投機しているという噂によって引き起こされた後、閉鎖を余儀なくされました（これらの主張は後に真実ではないことが証明されました）。
後者の機関は近隣諸国の多数の銀行と金融関係があり、その閉鎖はそれがリンクしている銀行について疑問を投げかけました。危機はメトロポリタンのネットワークを通じてニュージャージー州とペンシルベニア州の機関に広がったが、危機はすぐに封じ込められた。ニューヨーククリアリングハウスはメトロポリタンを監査し、それが支払能力があると判断し、この事実を宣伝し、メトロポリタンが実行に耐えられるように300万ドルを貸した。これらの行動は国民を安心させ、パニックは収まった。
1890年のパニックも範囲が限られていた。11月、証券会社Decker, Howell and Co.が倒落した後、証券価格が急落しました。同社の失敗は、その銀行である北米銀行を脅かした。預金者は銀行が倒産することを恐れて、多額の引き出しを始めた。問題は、フィラデルフィアやリッチモンドの証券会社を含む他の機関に広がり始めました。ファイナンサーJ.P.その後、モーガンはニューヨーク市の9つの銀行のコンソーシアムを説得して、北米銀行への援助を拡大させました。この行動は銀行と市場への信頼を回復し、危機は緩和されました。
1893年のパニックは、米国史上最も深刻な金融危機の1つでした。危機は、国内の銀行から始まった。不安定さは2つの主な理由で生じました。まず、米国が維持する金準備金財務省は1890年の1億9000万ドルから約1億ドルに減少しました。当時、米国は金本位制にあり、財務省が発行した紙幣は一定量の金で償還できることを意味していました。金準備の減少は、米国が紙幣の兌換性を停止することを余儀なくされる可能性があるという国内外の懸念を引き起こし、預金者が紙幣を引き出し、富を金に変換するように促した可能性があります。この不安定さの2番目の原因は、パニックの前に経済活動が鈍化したことです。不況はローンのデフォルト率を引き上げ、銀行の貸借対照表を弱体化させた。預金の安全を恐れて、男性と女性は銀行から資金を引き出し始めました。恐怖が広がり、引き出しが加速し、銀行での広範な実行につながった。
6月には、シカゴやロサンゼルスなどの中西部や西部の都市を銀行が押し寄せました。百以上の銀行が営業を停止した。7月中旬から8月中旬にかけて、パニックが激化し、340の銀行が営業を停止しました。これらの銀行が圧力を受けたとき、彼らはニューヨーク市の銀行に預金していた資金を引き出しました。それらの銀行はすぐに緊張したと感じました。引き出し要求を満たすために、マネーセンター銀行は資産の売却を開始しました。火災売却の間、資産価格が急落し、銀行システム全体のソルベンシーが脅かされました。8月初旬、ニューヨークの銀行は、国の他の地域への通貨の流出を遅らせることで、自分自身を節約しようとしました。その結果、内陸部の地元の銀行は通貨需要を満たすことができず、多くの銀行が失敗しました。商取引と産業が契約した。多くの場所で、個人、企業、金融機関は、銀行システムが効果的に機能しなかったときに、支払いを行うために、スクリップやクリアリングハウス証明書などの一時的な便宜を使用し始めました。
秋に、銀行のパニックは終わった。ヨーロッパからの金の流入は金利を下げた。銀行は営業を再開した。現金と信用は、商業と産業の車輪を潤滑し始めました。それにもかかわらず、経済は次の夏まで不況のままでした。アンドリュー・ジャリルとチャールズ・ホフマンの推計によると、工業生産は1892年から1894年の間に15.3%減少し、失業率は17〜19%に上昇しました。1 短い休止の後、経済は1895年後半に再び不況に陥り、1897年半ばまで完全に回復しませんでした。
それぞれのパニックの物語は、ユニークな個人や企業を中心に展開していますが、パニックには共通の原因と同様の結果がありました。パニックは、銀行システムが最も緊張している秋に発生する傾向がありました。農家は作物を市場に出すために通貨を必要とし、ホリデーシーズンには通貨とクレジットの需要が増加しました。国民銀行システムの下では、通貨の供給は需要の増加に迅速に対応できなかったため、代わりに通貨の価格が上昇しました。その価格は金利として知られています。金利の上昇により、銀行の資産価値が低下し、預金者に返済することがより困難になり、破産に追いやられました。この時期、銀行の健全性に関する不確実性と他の預金者が最初に引き出すかもしれないという恐れは、多くの預金者が同時に銀行に駆け寄り、預金を引き出すときにパニックを引き起こすことがあります。パニックの波は、銀行にさらに多くの資産を売却させ、資産価格をさらに押し下がり、銀行の貸借対照表をさらに弱め、銀行に対する国民の不安をさらに高める可能性があります。このダイナミクスは、金融システム全体を脅かす連鎖反応でより多くの実行を引き起こす可能性があります。
1884年と1890年、ニューヨーククリアリングハウスは、会員銀行の準備金をプールし、暴走に悩まされた機関に信用を提供することで連鎖反応を阻止し、学者のエルマス・ウィッカーの言葉を借りれば、「ヨーロッパのどの中央銀行よりも大きな準備力を持つ中央銀行」2として効果的に機能しました。
これらすべてのパニックの一般的な結果は、それらが終わった後でさえ、産業と商業を著しく混乱させたことでした。1873年のパニックは、1873年から1879年まで続いた経済不況を引き起こしたと非難された。この期間は大恐慌と呼ばれ、1893年のさらに大きな不況がそのラベルを受け取るまで、1930年代にさらに大きな収縮（現在は大恐慌として知られている）まで保持されていました。
これらのパニックのもう一つの一般的な結果は、金融システムを改革する方法について魂の探求でした。改革に関する贄難は、アメリカ政治の進歩時代と重なった金箔時代の最後の20年間に特に多作でした。例えば、1893年のパニックの後、アメリカ銀行家協会、財務長官、通貨会計検査官はすべて改革法を提案しました。議会はこれらの提案について公聴会を開いたが、何も行動をとらなかった。次の14年間、政治家、官僚、銀行家、ビジネスマンは繰り返し追加の改革を提案しましたが（要約についてはウィッカー、2005年を参照）、1907年のパニックの前には、実質的な改革は行われませんでした。
形容詞「金メッキ」は、外側が薄い金のベニヤで覆われているが、内側が金色ではないことを意味します。ある意味では、この定義は19世紀の銀行と通貨システムに適合しています。金本位制とそのシステムの他の機関は、効率と安定性を約束しました。アメリカ経済は急速に成長した。米国は、一人当たりの所得の成長率が世界で最も速いものの1つを経験しました。しかし、国家の富の成長は、周期的なパニックや不況などの社会的および財政的問題をある程度不明瞭にしました。当時、学者、ビジネスマン、政策立案者、政治家は、私たちの銀行システムの利点とコスト、そしてそれが国の繁栄と不安定にどのように貢献したかについて議論しました。これらの議論は、1908年のオルドリッヒ・ヴリーランド法で最高潮に達し、国家金融委員会を設立し、これらの問題を研究し、改革を推奨する任務を負いました。委員会の勧告は、1913年に連邦準備制度の創設につながった。
チャールズ・ブロートンによるパニックの描画：フランク・レスリーのイラスト新聞、1893年5月18日、p.322、米国議会図書館版画・写真部門、複製番号LC-DIG-ds-04499
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